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　　12月18日，高盛发布的2026年大宗商品报告，再次确认了其对2035年铜价将上涨至15000美元的预测，并继续给出“长期做多铜”的建议。高盛这份报告预计，铜价2026年会出现稳定态势，但铜仍然是最青睐的工业金属，尤其从长期看，铜面临着独特的矿产供应限制以及强劲的结构性需求增长。花旗预测，铜价2026年或突破15000美元/吨。摩根士丹利预计，2025年铜供应将出现26万吨的缺口，2026年缺口将进一步扩大至60万吨。

　　12月22日，TradingEconomics的数据显示，铜期货保持在每磅5.4美元以上，仍接近多月高位，主要是因为中国和美国这两个全球最大经济体的强劲需求继续支撑价格。分析师指出，中国关键行业，包括电动汽车和能源基础设施，实现了稳健增长，而美国人工智能驱动的投资热潮进一步提振了铜消费。市场也继续警惕美国对精炼金属征收关税的可能性，促使交易商继续将货物转运至美国，加剧了其他地方的供应紧张局势。与此同时，围绕美国利率走势的不确定性以及中国方面尚未出台明显利于铜市场价格的政策，则抑制了投资者情绪。

　　今年，铜的供应遭受严重中断。印尼格拉斯伯格（Grasberg）铜矿是全球第二大铜矿，因9月发生泥石流事故发生生产中断，导致全球铜矿供应显著下降。高盛估计，该事故可能使 2025 年铜矿产供减少约525000吨。此外，智利南部的全球最大地下铜矿埃尔特尼恩特（El Teniente）因安全事故扰动供应，刚果（金）卡莫阿—卡库拉铜矿受矿震影响。国际铜研究组织（ICSG）指出，2025 年多座全球重要铜矿出现意外生产中断，扰动累计对未来几年供应形成压力。全球矿业开发通常需要十几年，而过去几年新矿发现较少、审批与资本支出趋紧，新增供应可能增长不及需求快速上升的节奏。

　　此外，美国的人为政策干预制造了区域性供需错配。由于“认为外国铜进口可能损害美国国内产业和国家安全”，2025年7月，美国宣布，从2025年8月1日起对所有进口的半成品铜制品和高精尖铜衍生产品征收50%关税。关税政策还涉及半成品铜（如铜管、铜线、铜棒等）、铜密集型衍生产品（如电缆、连接器、电气组件等）。由此，大量金属铜涌向美国，抢先完成装运以规避潜在进口关税。这一定程度改变了全球铜的供应流向和区域库存配置，美国内部库存增加， LME可供出口的库存减少，造成区域性供给紧张。

　　不过短期来看，铜价扰动的因素仍存。《经济日报》的一篇分析文章认为，金融炒作进一步模糊了供需真相。美联储降息预期的波动成为铜价短期震荡的关键推手。当前，市场上充斥着对美联储12月是否降息的各种猜测，铜价随之涨跌。再加上投机资金基于“绿色转型”和“AI革命”的长期叙事大举布局，推动价格脱离即期基本面。一旦货币政策转向或经济数据不及预期，价格回调风险不容忽视。美国国内生产总值（GDP）增长高度依赖AI叙事，一旦AI泡沫破灭，铜价的“故事”或许又有新篇。不仅如此，近期包括铜、银在内的全球大宗商品价格剧烈波动，这背后所反映出的对大宗商品定价权的博弈更值得密切关注。